12月10日下午，海光信息（688041.SH）及中科曙光（603019.SH）分别在投资者说明会上，就资产重组终止一事给出了进一步的说明。双方均表示，终止原因为股价相比披露预案时发生了较大变化。
不过该回复遭到投资者质疑，认为两家公司未能及时披露相关信息。
资产重组终止原因受关注
公司回应：市场环境因素影响，股价变化较大
12月9日晚间，海光信息和中科曙光双双公告，海光信息吸并中科曙光的重大资产重组终止。这场筹划了半年、曾引发行业震动的千亿级整合由此划上句号。
受合并终止消息影响，12月10日中科曙光股票“一字跌停”；海光信息早盘低开，一度跌超5%，后震荡回升，至收盘跌幅收窄至0.36%。
5月25日，两家公司宣布筹划由海光信息换股吸收合并中科曙光。另据重组预案，海光信息拟以0.5525：1的换股比例吸收合并中科曙光。海光信息换股价格为143.46元/股，中科曙光换股价格为79.26元/股，成交金额为1159.67亿元。
此次合并终止的具体原因，成为投资者的关注焦点。在9日晚的公告中，双方给出的理由是，本次交易规模较大、涉及相关方较多，使得重大资产重组方案论证历时较长，目前市场环境较本次交易筹划之初发生较大变化，本次实施重大资产重组的条件尚不成熟，基于审慎性考虑，决定终止本次交易事项。
10日的投资者说明会上，投资者要求公司方面进一步解释“市场环境因素”。海光信息董事、总经理沙超群表示，市场环境变化的具体表现之一是，交易双方的二级市场股价相比预案披露时发生了较大变化。自今年6月本次重组预案披露至8月中旬，吸并双方的股价走势基本平稳。自8月中旬以来，受国内国际环境变化、A股市场整体走势、AI产业热度变化及市场预期等复杂因素的影响，吸并双方股价开始了整体上涨并呈现较大波动的态势。
红星资本局注意到，早在8月、9月、10月，海光信息、中科曙光股价就呈现出整体上涨势头，且出现较大波动。Wind数据显示，8月、9月、10月股价涨跌累计幅方面，海光信息分别为39.74%、29.86%、-9.21%；中科曙光分别为28.34%、34.75%、-10.73%。
9月中旬，中科曙光还曾发布股票交易异常波动公告。
9月25日，海光信息和中科曙光的收盘价站上高位，分别录得267.92元/股和125.50元/股。与重组预案中的换股价相比，分别高出87%和58%。
进展公告与终止公告仅相距10天
投资者质疑信披是否及时
在股价变化较大的8、9、10月，海光信息和中科曙光于8月6日、9月5日、9月30日、10月29日发出资产重组进展公告，其中对于进展的表述均为“公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作”。
11月29日，海光信息和中科曙光最新发布的资产重组进展公告中，仍表示“公司及有关各方正在积极推进本次交易相关工作”。该公告发布10天后，双方即发布了重组终止公告。
红星资本局注意到，在历次资产重组进展公告中，海光信息和中科曙光并未直接提及股价波动风险，仅提示投资者注意查看6月9日披露的重组预案中所指出的风险。再次查询重组预案公告发现，其“风险因素”章节提到“存在因海光信息、中科曙光股价异常波动或异常交易可能涉嫌内幕交易，从而导致本次交易被暂停、中止、取消的风险”。
这也让不少投资者质疑信披是否及时。有投资者在交流平台提问称：“为什么11月29日的公告还显示积极推进，短短十天后就说终止了？”“（股价）变化的过程不是仅仅发生在11月30日到12月10日之间的，请问在11月30日这个时间节点中为什么不讲市场变化较大等等诸多相关因素，进行一定的披露。”
截图自投资者交流平台
对于相关问题，海光信息、中科曙光均表示，11月29日/30日公司及相关各方尚未决定终止本次交易，仍在努力推动各项工作。
海光信息董事、总经理沙超群称，12月10日是自吸并重组事项首次董事会决议公告后6个月期满时间，而彼时重组相关条件仍不具备。
红星资本局注意到，公告合并终止当天，海光信息和中科曙光双双披露了2025年中期现金分红方案，其中海光信息拟向全体股东每10股派发现金红利0.90元（含税）；中科曙光拟向全体股东每10股派发现金红利0.7元（含税）。
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